海通宏观：美联储加息近尾声，降息需等待

　　· 概 要·

　　美联储继续放缓加息幅度至25BP，海通宏观符合预期，美联利率回到2007年9月的储加水平。

　　本次美联储声明较去年12月略有变化。息近需第一，尾声通胀表达从仍居高不下，降息修改为“有所放缓，海通宏观仍居高不下”；第二，美联未来加息判断从关注未来加息的储加“速度”，修改为关注未来加息的息近需“程度”；第三，新增“俄乌冲突加剧了全球不确定性”。尾声

　　加息近尾声，降息降息需等待。海通宏观美联储主席鲍威尔指出，美联通胀有所放缓，储加但现在宣布胜利还为时尚早；终点利率判断需要等到3月，正在讨论再加息几次达到适当的限制性水平，不认为2023年会降息。

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　　如期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年2月1日，美联储2月FOMC会议决定加息25BP，上调联邦基金利率区间至4.50%-4.75%，利率回升至2007年9月时的水平。此外，上调准备金余额利率（IORB）至4.65%，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至4.55%，上调主要信贷利率至4.75%，上调隔夜回购利率至4.75%。

　　按计划缩表，美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，上限为950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

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　　联储声明略有变化

　　从声明来看，与2022年12月相比略有变化。

　　关于经济方面，重申消费和生产指标仍在适度增长，近几个月就业增长仍然强势，失业率保持在低位；俄乌地缘风险造成了较大的经济损失。

　　关于通胀方面，将“反映了与疫情、更高的粮食和能源价格以及更广泛的价格压力有关的供需不平衡”删除，修改为“通货膨胀有所缓解，但仍居高不下”；将“俄乌地缘风险和相关事件增加了通货膨胀的压力”删除。

　　关于加息方面，将“在确定目标范围内未来的增长速度时，委员会将考虑货币政策的累积收紧、货币政策影响经济活动和通胀的滞后以及经济和金融发展”，修改为“在确定目标范围内的未来增长程度时，……”。

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　　加息近尾声，降息需等待

　　关于通胀，美联储主席鲍威尔指出，过去几个月通胀有所放缓，但需要更多数据验证，当前劳动力市场依然紧张，住房通胀依然在上行，反通胀进程才刚刚开始，现在宣布胜利还为时尚早。

　　关于加息，鲍威尔指出，终点利率判断需要等到3月点阵图，取决于数据；目前还没有达到足够严格的限制性水平，会继续加息，正在讨论再加息几次达到适当的限制性水平；对今年经济依然乐观，不认为2023年会降息。

　　我们认为，后续需重点关注2月3日晚上非农数据，2月14日晚上通胀数据，以及3月议息会议点阵图。