浙商证券：维持特步国际买入评级 新品牌22Q3持续高增

浙商证券发布研究报告称，浙商证券维持（01368）“买入”评级，维持考虑到22Q4库存清理带来的特步折扣率提升以及Q4部分马拉松赛事重开带来的新增赞助费用，预计2022-24年归母净利同增20%/18%/17%至10.9/12.9/15.1亿元。国际高增作为大众跑步领域龙头其专业性及高性价比持续受到消费者青睐，买入160X系列为代表的评级牌明星跑鞋以及丰富的跑步相关赛事、运动员资源持续带动品牌出圈，新品Saucony为代表的持续新品牌也持续拓展集团目标客群，继续看好中长期发展潜力，浙商证券估值具备吸引力。维持

报告中称，特步从几家新品牌来看，国际高增Saucony受益专业跑步产品口碑及营销宣传推广Q3继续翻倍增长，买入23年初将开始开设加盟店；Merrell受益户外热度，评级牌Q3流水也有接近翻倍增长；K-SWISS国内门店已达到10家，新品部分门店店效超过50w，并签约2位网球明星为专业网球产品带货，带动专业网球产品海外收入翻倍增长。从三季度运营情况过来看，中报给出的JV（Saoucony及Merrell大中华区业务）收入增长60%-70%、K-swiss及Palladium全球业务收入增长30%的全年指引继续可以完成，而JV及K P的亏损也继续分别控制在5000万/1亿元左右。