光大期货：政策稳定产能 猪价上行空间有限

1、期货期货方面

受到4月母猪存栏数据及各地方政府稳定产能政策的政策猪影响，5月份，稳定生猪主力2209合约19000元/吨得而复失，上行最新报收18735元/吨，空间月度涨幅为0.97%，有限总持仓量较上月底增加4180手，期货2205合约最终完成交割配对200手，政策猪较2203合约减少34手。稳定

2、上行现货方面

（1）5月份生猪现货价格继续偏强运行，空间全国均价受到16元/公斤的有限压制，养殖端挺价心态浓厚，期货当前市场已经将目光聚焦在端午需求之上，政策猪生猪出栏积极性不高。稳定在猪粮比价升至5：1之上，国家连续收储提振了市场情绪。短期来看，由于终端需求支撑有限，市场呈现僵持状态，处于养殖端情绪导致阶段性供给收缩与终端需求的博弈之中；

（2）农业农村部4月份能繁母猪存栏量为4177.3万头，较3月份的4185万头下降0.18%，产能去化速度明显减弱，且低于市场预期，目前全国生猪存栏为4.24亿头，4月份全国生猪存栏同比下降0.2%，这是2020年6月份之后的首次同比下降，但生猪出栏仍惯性增长，环比增加1.2%。

（3）周五交割基准地河南生猪现货价格为15.7元/公斤，较4月底上涨3.6%；

（4）近期地方财政加大了对生猪产业的补贴力度，广州对保持存栏量不减少的养殖户主，按初次核定数据每头存栏生猪补贴200元，江西一次性安排能繁母猪补贴7000万元，四川财政对符合规定的能繁母猪养殖主体开展一次性临时救助补贴；

（5）4月份猪肉产品进口总量23.39万吨，环比增加1.06%，同比减少57.33%；进口金额31.79亿元，环比增加0.54%，同比减少67.07%；猪产品进口单价13.59元/kg，环比下跌0.51%，同比下跌22.82%；

（6）上周主产区毛鸡均价9.30元/公斤，环比上涨2.76%，同比上涨5.56%。周中毛鸡价格涨至9.35元/公斤，再创年内新高，而毛鸡出栏增加且鸡肉产品走货缓慢，毛鸡价格涨后回落；

（7）5月份生猪养殖利润改善明显，自繁自养头均亏损155元，较上月收窄124.2元/头，外购仔猪头均盈利47.38元，上月头均亏损58.5元/头。

3、操作建议

地方财政对生猪产业补贴以及国家持续收储冻猪肉，均表现出国家对于稳定生猪产能的决心，4月底能繁母猪存栏量位4177.3万头，已经接近正常保有量，预计生猪产能继续下降的空间将十分有限，供给端大概率维持稳定，下半年猪价走势将由疫情解封后的需求端的变化主导。在现货偏强运行，盘面高升水结构的背景下，预计主力2209合约大概率在18000-19000元/吨区间内震荡。